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格老投资三板斧

时间:2018-8-24 4:13:29 点击:

  核心提示:导读 格雷厄姆是巴菲特的老师,也是金融学的奠基人之一。他最被人熟知的着作,就是《证券分析》和《聪明的投资者》。 格老三宝 在格老的书中,刨除掉具体投资方面的内容,其中理论部分,最为着名的有三个理论:...

导读

格雷厄姆是巴菲特的老师,也是金融学的奠基人之一。他最被人熟知的着作,就是《证券分析》《聪明的投资者》

格老三宝

在格老的书中,刨除掉具体投资方面的内容,其中理论部分,最为着名的有三个理论:

·市场先生

·能力圈

·安全空间

市场先生:客观的看待市场波动

什么是市场先生呢?

格雷厄姆把市场比喻成一个“市场先生”。

“设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易,每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格。

市场先生的情绪很不稳定,因此,在有些日子市场先生很快活,只看到眼前美好的日子,这时市场先生就会报出很高的价格,其他日子,市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难,报出的价格很低。

另外市场先生还有一个可爱的特点,他不介意被人冷落,如果市场先生所说的话被人忽略了,他明天还会回来同时提出他的新报价。

市场先生对我们有用的是他口袋中的报价,而不是他的智慧,如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。”

市场先生这个比喻的巧妙之处,是让我们把市场看成是一个独立的、与我们交易的对象,而不是让我们融入到市场当中。这个差别很重要。

人类是一种群居动物,“从众心理”是一种本能。从众可以获得大众的认同,让人心理有一定的安全感:因为大多数人都是这么做的哇,我跟着做也不会有错的。

如果不把市场看成一个与我们交易的对象,而是融入到市场中,很容易就会受到市场氛围的影响。去年牛市的一片火热、股灾后的哀鸿遍野,其实都可以算是“盲目从众”的表现了。

真正优秀的投资者,可以独立于市场之外,用自己坚守的标准来判断投资价值,而不是人云亦云。

能力圈:不熟不做

什么是能力圈呢?

巴菲特对能力圈有一个很精彩的总结:

“投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力。你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要,重要的是你要很清楚自己的能力圈范围”。

“对你的能力圈来说,最重要的不是能力圈的范围大小,而是你如何能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在,你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多”

在格老的投资生涯中,他始终坚持“低估值”形式的价值投资,对格老来说,这就是他的能力圈。他不会轻易走出这个能力圈,只在这个能力圈里做自己有把握的事情。

以前有个故事,说一个棋手,棋艺平平,但是出道以来身经百战,未尝一败。大家就很好奇,后来仔细研究才发现,这个棋手只跟比他棋力差的人下棋,没有把握的,就识趣的避开,所以出战很多次,却未尝一败。

从体育竞技的角度,避开挑战这种精神不可取。但是从投资角度,只有对自己能力圈有深刻把握的投资者,才能做到“未尝一败”。

巴菲特也说过类似的例子。

“股票投资就像击打棒球,每天有几千次击打的机会,但只有当你最有把握的球出现时,你才应该出手;如果你不理会那些你不十分清楚的、价格没有足够吸引力的投资,你就永远不会有损失财富的危险。”

打棒球

认识到自己的能力圈是很困难的事情。没有人会认为创业、经营一家公司很容易,但大多数人都觉得自己是“股神”,可以轻轻松松从股市上赚钱。实际上,通过股票长期赚钱的人是绝少数的。对于没有能力圈,又想投资股票资产的投资者来说,指数基金其实是更好的选择。

安全边际:“用0.4元买价值1元的东西”

我认为安全边际是格老最重要的一个理论。

安全边际其实挺容易理解。

例如我们买了下午4点的火车票,从家出发到火车站,平时不堵车需要1个小时。这种情况下几点出门合适呢?

有的人会愿意3点出发,卡着点走。有的人害怕路上出意外,愿意提前2点就走。当然,如果为了保证能按时上火车,自然是早点走更好。3点出发,误车的概率就比2点出发大很多。

你预留出来的时间,与平均需要的时间之间的差距,这就是安全边际。保留越大的安全边际,出意外的情况就越小,成功率就越高。

就像毛泽东军事理论里说的,“集中优势兵力,各个歼灭敌人”,也是在尽量保证有足够高的安全边际前提下再作战出击。这样才能保证足够高的胜率。

投资也是如此。

投资中的安全边际,来自于我们支付的价格,跟所投资的品种价值之间的差距。这个差距越大,安全边际就越大。

估算股票价值的方法有很多,像市盈率市净率、像自由现金流折现股息折现等等。无论哪一种估值方法,都是在“估算”,无法得出股票的准确价值的。

只有在估算的基础上,保留足够的安全边际,才能有更高的成功率。

“用0.4元买价值1元的股票,这就是安全边际”。

像我们在指数基金低估的时候才定投指数基金,这样就能保证我们每笔买入,都拥有不错的安全边际。

不过现实投资中,绝大多数投资者是完全忽略安全边际的。往往是看股市涨的不错,才会想要重金投入;甚至完全不关心所投资的品种价值是多少。

不清楚自己的能力圈,忽视安全边际,这是造成投资者出现较大损失的最主要原因。

总结

这就是格雷厄姆最重要的三个投资思想了:理性对待市场先生,正确认识自己的能力圈,耐心等待高安全边际。

  • 《证券分析》:这部着作是华尔街的经典,也是奠定格雷厄姆声誉的里程碑。书中第一次阐述了寻找“物美价廉”的股票和债券的方法,这些方法在格雷厄姆去世后20年依然适用。被誉为投资者的圣经。

  • 《聪明的投资者》:主要面向个人投资者,旨在对普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应的指导。本书不是一本教人“如何成为百万富翁”的书籍,而更多地将注意力集中在投资的原理和投资者的态度方面,指导投资者避免陷入一些经常性的错误之中。

-END-

作者:有好股 来源:有好股
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